由于国庆节前医药板块下跌到位和受到欧洲疫情二次爆发影响，节后医疗板块明显开始活跃，其中，医疗服务，医疗器械的部分医药股再创反弹的历史新高。估计很多等着做波段的朋友，这次是再次被抛在路上。

　　虽然欧美疫情反复，但国内工作生活已经基本恢复正常，同时医院门诊量、手术量也正向正常水平靠拢。经过此次公共卫生事件的考验，国民对于医疗健康的关注度越来越高。从三季报预告来看，医疗各细分行业龙头增长较快，特别是医疗服务、医疗器械和医疗消费属性的公司。

　　1) 服务类： 随着疫情改善，医疗服务企业业绩整体恢复较快，龙头公司爱尔眼科、通策医疗等在三季度经营基本全面恢复，由于门诊量逐步恢复以及积压需求在三季度逐步释放，同比增速较高;CRO 企业药明康德和昭衍新药等在行业持续向好的趋势下， 在订单驱动下业绩继续快速增长，CDMO 企业凯莱英业绩仍保持稳定增长。对于 ICL 板块，金域医学在新冠检测的驱动下保持着高增速，新冠检测数量与疫情相关存在不确定性，但我们看到新冠检测常态化的趋势，并且随着医院手术量逐步恢复，常规检测、特检服务迅速恢复。

　　医疗板块开始活跃，疫苗有望迎来“量价齐升”行情

　　2) 医疗器械： 医疗器械类公司三季度恢复较快，不论是择期或者是刚需经营基本恢复正常水平。 刚需类产品如健帆生物延续前期稳定增长的基础上肝病产品需求逐步恢复;基数 较小的某些细分赛道的创新医疗器械公司恢复也较好，如心脉医疗择期的腹主动脉手术量进一步回升带动业绩增长的基础上新产品也放量迅速，而前期受疫情影响较大的南微医学，三季度由于国内服务恢复正增长，海外服务逐步恢复，单季度也实现了正增长。长期看医疗器械板块特别是创新医疗器械板块未来面临的政策压力相对较小，大多器械细分板块目前以进口产品为主，国产产品市占率较低， 且目前市场上出现适应临床又得到医生认可产品，国产替代正在进行中。

　　3) 自费消费类： 消费和服务赛道既有相对刚性稳定的下游需求，又有消费升级的推动力，是医保 控费下的理想避风港。对于自费消费类，主要包括品牌消费等。如药店板块，今年以来零售药店整体保持快速增长态势，药店板块的益丰药房、大参林、一心堂和老百姓等公司业绩表现较好，我们近期调研结果显示 7、8 月零售药店客流量依然维持高增速，由于客流量恢复、处方外流以及销售结构变化等原因，预计几大药房 Q3 单季度利润端增速均高于 20%。消费品类公司如片仔癀依旧维持稳增增长。

　　医疗板块开始活跃，疫苗有望迎来“量价齐升”行情

　　四季度板医疗投资策略：后疫情时代，我们还是建议关注以下四个板块寻找机会，包括化学发光、消费医疗、创新药及产业链、创新医疗器械和创新疫苗。

　　(1)IVD之化学发光： 化学发光作为目前免疫诊断的主流方向，是体外诊断(IVD)行业的黄金细分领域，无论从短期还是从中长期来看，化学发光板块均具备稳固的增长驱动力，将**免疫诊断的增长，我们认为在未来 5 年内，化学发光增速>免疫诊断增速> 体外诊断增速。今年上半年因疫情影响，门诊量减少，试剂端影响较大，但是仪器端因新冠检测需求大规模投放化学发光仪，明年将核心带动试剂放量。

　　(2)消费医疗： 消费医疗板块是医保免疫板块，且多数品种今年上半年受到疫情负面影响，我们 建议投资人在当下重点配置此版块，可以逢低布局部分从长期来看客户阶段性疫 情冲击的各赛道龙头企业，这里既包括医疗服务中的优质公司，也包括药店龙头公司，以及品牌消费品中成药公司。我们认为，随着疫情趋于平缓，消费升级仍将是医药行业发展的大趋势，而龙头企业将持续受益于行业的并购整合和品牌集中度的提升。

　　(3)创新药及产业链： 创新药“卖水人”——尽管其中不少企业上半年遭遇了疫情的影响，但我们认为其长期发展趋势未变，下半年业绩加速趋势明显，建议投资人关注其中的大市值龙头和在细分赛道中具有出众表现的公司，研发、市场准入、销售等多方面系统性优势的 Big Pharma等公司，其全产业链的优势正在逐步显现，拉开与后续企业的差距。

　　(4)长期看好创新医疗器械和创新疫苗：创新器械和创新疫苗长期趋势向好，虽然有政策干扰，不改其长期发展方向。高成长赛道之医疗器械：目前该领域的政策环境与几年前的药品类似(集采+鼓励创新+进口替代)，且大部分可择期手术在上半年受到影响，这部分公司切换到明年业绩会明显加速。创新医疗器械大平台+科创企业在现价位上均有机会。

　　医疗板块开始活跃，疫苗有望迎来“量价齐升”行情

　　高成长赛道之疫苗：19 年疫苗管理法出台后行业迎来拐点，国产疫苗迎来产品上市周期，今年公众健康意识提升带来需求爆发，且行业壁垒提高，疫苗有望迎来“量价齐升”行情。关注疫苗龙头公司。